为什么要进行金融供给侧改革?

发布日期:2019-04-10  来源:Www.DedeMao.Com
 
金融的需求在发生变化,调结构仍是政策的重点。我们比较过近二十年来的政策救经济和市场的模式,基本都是放货币、刺激房地产和基建,详见我们去年11月的深度报告《“政策底”是如何传导到“市场底”》。这次总量政策特点是“托而不举”,宽货币的背景不会明显刺激地产和基建,因为担心“系统性风险”。所以,这次调结构仍是政策的重点,这是未来经济增长动力。以往的金融政策可以理解为“强刺激+弱改革”,这次政策则是相反,详见我们去年年底报告《金融政策转向“核心逻辑”:弱刺激+强改革》。
 
金融供给侧改革,就是满足经济结构调整的需要。以往的金融供给,是满足以往的经济发展模式,以基建和地产为驱动的;例如“影子银行”的发展,就是匹配了当时经济发展的融资需求。如果推进经济转型升级,目前的传统的金融供给是不匹配,甚至是拖累转型的。央行手里的工具箱更多的是总量政策,对结构的调整是有限的;金融供给侧改革正是在这种背景提出的,通过金融供给端的改革,促进未来经济结构的调整。
 
与产业的供给侧改革的对比。传统行业的供给侧改革是“去产能”,金融的供给侧是“调结构”:增加有效的金融供给,减少套利的金融供给。
 
金融供给聚焦的是服务实体经济。明确了金融与实体经济的关系,即金融之于经济是第二性的,金融的作用是服务,金融的供给是由经济决定的,而不是相反。所以未来金融供给的核心是聚焦如何更有效地服务实体经济,尤其是小微企业。同时,意味着金融套利、金融乱象等政策还是不允许的;对这块的控制,虽然没有去年严格要求下降,但对增量也是坚决控制,金融监管会保持“中性”。
 
降低企业的融资成本。降低成本的办法是增加有效金融供给,去掉无效金融产能供给。即一方面压住金融机构的套利供给、及对地方融资平台和房地产的融资供给;另一方面推进金融机构(尤其银行)给小微企业和民营经济提供贷款。从两个方面逼着金融机构为实体经济增加供给,从而降低企业的融资成本。

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